财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年孙悟空真实存在过吗(nián)来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.孙悟空真实存在过吗83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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