A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局trong>创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，20闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局23年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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