金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今日发(fā)布(bù)2023年4月份(fèn)金融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资(zī)规(guī)模增量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上(shàng)年(nián)同(tóng)期多(duō)2729亿元(yuán)。其(qí)中，对(duì)实体经济(jì)发(fā)放的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增(zēng)729亿元；对实体经(jīng)济发(fā)放的外币贷款折(zhé)合(hé)人民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)，财(cái)政(zhèng)性存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银(yín)行业金(jīn)融机构(gòu)存(cún)款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证(zhèng)券点评如(rú)下：在经历(lì)了一季度的爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银(yín)行(xíng)信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次(cì)转为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民(mín)贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回(huí)升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧dà)幅改善(shàn)，和地产销售的(de)再度转冷(lěng)有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅(fú)减少的问(wèn)题(tí)，中信证券认为是(shì)季(jì)节性波动。因为银行(xíng)倾向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使(shǐ)资金回流(liú)成存款，以(yǐ)应对考核(hé)，然后在下(xià)季(jì)初发行(xíng)新的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存款(kuǎn)在季(jì)末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企(qǐ)业经营活(huó)跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)符合季节性规(guī)律。在本月数据(j偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧ù)中，居民端出(chū)现了新增存(cún)款，新(xīn)增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历(lì)史(shǐ)规律来看，4月及7月一般(bān)是居(jū)民(mín)存款减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去(qù)向问题，申万宏源分(fēn)析认为(wèi)4月(yuè)居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去(qù)向表(biǎo)外资(zī)产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对(duì)于(yú)4月(yuè)的(de)信贷(dài)结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长(zhǎng)期贷款贡(gòng)献了(le)新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这(zhè)种结(jié)构特征反映了居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然(rán)不足的情况。如果没有(yǒu)进一步(bù)的政策支撑，不排除(chú)居民端新(xīn)增信贷量会持续维持在低位。

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