A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象<顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱/strong>。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一阵营。