四大国有银行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，今(jīn)年以来银(yín)行业已有三波存款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多(duō)家中(zhōng)小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农(nóng)村信用合作联(lián)社）下(xià)调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一(yī)发而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于经济增(zēng)速放缓的(de)信号(hào)？市场上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来(lái)看，多方观点认为，本(běn)次存款利率新(xīn)规主要基于三(sān)重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也需(xū)要看到的(de)是，银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗本次调降中协定存款更多是(shì)对公业务，通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)，都是(shì)针(zhēn)对特定存(cún)取需求的客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据(jù)民(mín)生证券宏观团队(duì)测算(suàn)，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以四大行的(de)单(dān)位通知存款为例(lì)，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期(qī)公(gōng)开讲话(huà)中(zhōng)提(tí)到，从过去二十年的数据看，我国实(shí)际(jì)利率(lǜ)总体保持在略(lüè)低于(yú)潜在经(jīng)济增速这一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，与潜(qián)在经济增长水平基本(běn)匹配。在(zài)经济复苏的关键时点上(shàng)，如何(hé)理解(jiě)此(cǐ)次下调(diào)通知(zhī)和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观点(diǎn)都提及的(de)是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大(dà)行同年9月下调(diào)存银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自(zì)律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。随之(zhī)而来的(de)是，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压(yā)力的必要(yào)性来看，民生(shēng)证券宏观团队(duì)也倾向于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是(shì)延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间(jiān)。存款利率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)，保证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的(de)有(yǒu)效(xiào)性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一(yī)季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，当(dāng)下(xià)调(diào)利率有助于降低银(yín)行负(fù)债成本(běn)，推动银(yín)行投(tóu)放信贷的积极(jí)性。”民(mín)生证券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研(yán)究员还关(guān)注(zhù)到的是(shì)国(guó)内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居(jū)民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二(èr)：本次存(cún)款利率下调(diào)带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有(yǒu)效防范化(huà)解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革(gé)化险工作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本次(cì)调降利率也被认为维护金(jīn)融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调降通(tōng)知(zhī)主(zhǔ)要释放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；二是减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)罗志(zhì)恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款的(de)利率上限，主要(yào)目的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空间较小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本(běn)，有助于改善银行(xíng)盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产端的(de)贷(dài)款利率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存(cún)款利率调降，既(jì)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队(duì)同(tóng)样提(tí)到，新规对于(yú)规范(fàn)协定存(cún)款定价秩序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压(yā)降(jiàng)银行负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来(lái)看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的(de)影响方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于压低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券；同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在(zài)当(dāng)前(qián)整个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进一步释放(fàng)市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)息调(diào)节，对促销费无疑有(yǒu)一(yī)定的(de)引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成(chéng)本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当(dāng)前货(huò)币(bì)政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释(shì)放的信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市(s银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗hì)场不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货(huò)币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到(dào)，当前经济修复(fù)内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继(jì)续对经(jīng)济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修(xiū)复，利率水(shuǐ)平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的观点也不谋而(ér)合(hé)——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的(de)走向，上述大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认为(wèi)，需要看到的是，目(mù)前经济处于修复(fù)性复苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复(fù)仍(réng)需要适度(dù)货币环境支持(chí)，同时，国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)平(píng)衡问题依然突出，要求(qiú)货币政策支持(chí)精准有力(lì)。预计下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不(bù)会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策(cè)基(jī)调，在保持(chí)信(xìn)贷(dài)总量适度(dù)增(zēng)长，市(shì)场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄(báo)弱环节(jié)，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)迎(yíng)调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降息(xī)一方面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双方(fāng)博(bó)弈观(guān)点之前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定(dìng)期(qī)存款存取灵(líng)活，两者的共(gòng)同优点是，在(zài)保持资金(jīn)灵(líng)活使用的(de)同时，提高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和7天两个(gè)期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际(jì)存期(qī)及支取日(rì)相应币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业(yè)均(jūn)可以办理(lǐ)。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基(jī)本存款额(é)度，由银行将协定存款账户中(zhōng)超过(guò)该(gāi)额度的部分按协(xié)定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)单独计息的一种存款方(fāng)式(shì)。协定存款性(xìng)质介于活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理(lǐ)，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对公业务，也有个人(rén)业务(wù)，但都有一(yī)定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款和通(tōng)知存款基本上以对公活期(qī)存款为(wèi)主，对(duì)一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会有(yǒu)一定的利(lì)息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并(bìng)降(jiàng)低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意到(dào)，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依(yī)然需要休养生(shēng)息，特别(bié)是在(zài)前(qián)期服务(wù)业修复(fù)后，与制造业产(chǎn)生(shēng)循(xún)环，带(dài)动收入预(yù)期改善(shàn)，最终才(cái)会带动居民与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业(yè)、居(jū)民对(duì)后续(xù)的收入(rù)信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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