4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺(fǎng)企开工负(fù)荷高位，加之市(shì)场对新(xīn)年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国内棉价持(chí)续(xù)上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对(duì)较强的原因(yīn)在于(yú)国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复(fù)，外贸(mào)订单表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠(dié)加鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(jiā)新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯(xùn)棉花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上(shàng)月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订(dìng)单排单时间达到近(jìn)两年来最(zuì)高水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业增加原(yuán)棉储备库(kù)存(cún)，为棉(mián)花(huā)市场(chǎng)消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度并不(bù)高(gāo)，仍(réng)以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未(wèi)有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出(chū)现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花(huā)播种以及(jí)出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步(bù)加剧了市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但近日(rì)新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随(suí)大(dà)风和(hé)沙尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播(bō)种面积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们(men)的调研结果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初(chū)部(bù)分地(dì)区出(chū)现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提(tí)高(gāo)现货售卖价格。4月(yuè)份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应(yīng)端(duān)方面，在意向种植面积(jī)下(xià)降和(hé)播种期低温天(tiān)气的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求存(cún)在(zài)走弱的(de)预期，短(duǎn)期对国内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长期(qī)内需(xū)持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高(gāo)通(tōng)胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区(qū)棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性(xìng)需(xū)求下滑，外棉价(jià)格(gé)也随之出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花(huā)消费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗(miáo)生长带(dài)来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉花(huā)价格(gé)随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预期(qī)背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差(chà)延续正值。国(guó)内棉花价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡(dàn)季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本(běn)面缺乏(fá)实质性利(lì)好，天气对(duì)产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待观察，郑(zhèng)棉(mián)短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产(chǎn)能持续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继(jì)续抬升。

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