本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪(qi扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌āng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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