近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋(wū宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)新(xīn)开工、施工面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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