当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(y现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？ù)预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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