财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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