北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美(měi)国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手bìng)未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qí第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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