上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市(shì)后甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女(hòu)，依(yī)然(rán)可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的(de)可(kě)能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市(shì)规则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的(de)持(chí)续推进(jìn)，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学(xué)会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍(shě)标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的(de)，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下(xià)跌(diē)估值(zhí)出现压(yā)缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁(dīng)，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是否(fǒu)仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高(gāo)担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市场健甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女康稳定发(fā)展。

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