A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义rong>股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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