5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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