当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(dòu)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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