5月以来，嘉实基金、博时基(jī)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jī长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ng)济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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