金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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