5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(ch说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思ǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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