财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、23岁属什么生肖嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅23岁属什么生肖度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiā23岁属什么生肖n)在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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