国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐ会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点n)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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