在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

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　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带(dài)来的灵(l筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思íng)活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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