射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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