自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思们(men)也(yě)进(jìn)行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处(chù)在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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