射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)夷洲今是何地，夷洲是哪里>

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金夷洲今是何地，夷洲是哪里。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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