北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期(qprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗美联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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