5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分(fēn)银行(xíng)相关部(bù)门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力(lì)较大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户(hù)留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存实属和属实区别在哪，实属与属实的区别款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自(zì)身(shēn)经营情(qíng)况(kuàng)考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规(guī)模(mó)存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存(cún)款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调整，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季(jì)度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好(hǎo)的(de)发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的，而(ér)央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利(lì)率在(zài)一方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利(lì)率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后(hòu)续是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的(de)调整空间仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调(diào)降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进(jìn)而保(bǎo)持(chí)贷款利率维(wéi)持低(dī)位或(huò)继(jì)续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍在(zài)。近(jìn)期(qī)国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国(guó)内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股份制商业(yè)银行的定期(qī)存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，来(lái)保(bǎo)障银行(xíng)合理利(lì)差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果？