射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟(公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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