当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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