5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复(fù)星医(yī)药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动(dòng)因素(sù)？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确定(dìng)性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会(huì)逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长(zhǎng)能(néng)力的低估值(zhí)板块(kuài)有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄(l华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗íng)化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国内(nèi)的(de)医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给创新华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(xīn)留出(chū)空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区(qū)域平(píng)衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术(shù)、管理(lǐ)的下(xià)移，通过(guò)城(chéng)市三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾(jí)病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台(tái)，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策(cè)的出(chū)台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的(de)分布将会得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设(shè)的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的持(chí)续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓住放(fàng)量的华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力(lì)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗