银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的(de)全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路(lù)径变(biàn)得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击(jī)的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季(jì)度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年次贷危(w吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危机的速度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在(zài)这(zhè)种形式下，去(qù)押注系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机(jī)构的(de)基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投资和(hé)西(xī)部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意(yì)冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说(shuō)，央行(xíng)们(men)最终可(kě)能不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确(què)定性事(shì)件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验(yàn)证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的(de)比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民部(bù)门的(de)资产负债表和收入(rù)状况(kuàng)边(biān)际上(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢shàng)会有恶(è)化(huà)也(yě)是情理之中；但美国居(jū)民部(bù)门(mén)已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够(gòu)激发(fā)风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边(biān)的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近(jìn)日(rì)A股的主线题材(cái)下(xià)跌(diē)与海(hǎi)外银行(xíng)业危机(jī)共振成为了(le)一(yī)个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的(de)速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的(de)持续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内(nèi)五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧(ōu)美(měi)银行(xíng)季报再爆(bào)利(lì)空，引发市场对(duì)银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游(yóu)加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市(shì)场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段(duàn)时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于一(yī)致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块(kuài)多(duō)数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操(cāo)作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对(duì)未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及可(kě)能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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