本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东0000; line-height: 24px;'>画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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