如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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