银行业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市(shì)值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为(wèi)其(qí)部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道(dào)这家银(yín)行能否在(zài)未来的日子继续经营下去(qù)，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一(yī)交易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了(le)自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路(lù)径变(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wé廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思i)持25个基点，不会(huì)像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于(yú)历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前美国(guó)私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的(de)经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美(měi)国(guó)商业(yè)银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场主流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如金融(róng)机构(gòu)或者非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基(jī)金经理们(men)也开(kāi)始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一(yī)方(fāng)是(shì)安(ān)联环球投资和西部(bù)信(xìn)托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是(shì)确(què)定性(xìng)事(shì)件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是(shì)能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出(chū)现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观(guān)环(huán)境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利(lì)空背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大(dà)部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的(de)高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来(lái)的(de)预期，更多(duō)的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋势的(de)关(guān)系(xì)以及可(kě)能(néng)突发的(de)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色(sè)而言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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