北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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