财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(g欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好uò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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