北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下20厦门是几线城市呢21年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续厦门是几线城市呢看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提厦门是几线城市呢振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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