当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债1dm等于多少cm 1dm等于多少m务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业1dm等于多少cm 1dm等于多少m库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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