尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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