国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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