国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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