近日，国(gu什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些ó)内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货(h什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些uò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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