射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tó公安协警工资多少，公安协警怎么样ng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间公安协警工资多少，公安协警怎么样里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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