私募基(jī)金运作即将迎来更全面的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业协会（下称(chēng)中基协）就(jiù)起草的《私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金运(yùn)作指引》（下(xià)称(chēng)《运作指引(yǐn)》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将私募(mù)证券投资基金纳入统一规范，中基协实施(shī)登记备案以来，我国私募证券投资(zī)基金(jīn)行业发展(zhǎn)迅速，规(guī)模不断增加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中基协(xié)已登(dēng)记私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资(zī)基(jī)金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿(yì)元。私募证券投资基金(jīn)交易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交(jiāo)易活跃，投资(zī)资产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和场(chǎng)内外衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重要的机构(gòu)投资者之一。中基协(xié)结合私募证券(quàn)投资基金行业实践，坚(jiān)持规范发展(zhǎn)和问题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求(qiú)，针对重点问题予以规范，完善私募(mù)证券投资基金运作规则体(tǐ)系(xì)。

　　本(běn)次征求(qiú)意见的《运(yùn)作指(zhǐ)引》共(gòng)计(jì)三十二条(tiáo)，对私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金募集、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方面(miàn)，在募(mù)集及存(cún)续门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证券投资基(jī)金(jīn)初始(shǐ)募集及存续规(guī)模不得(dé)低(dī)于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基(jī)协发布了修订(dìng)后的《私募投(tóu)资基金登记备案办法(fǎ)》（下(xià)称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及配(pèi)套指引，进一(yī)步(bù)明确了私募登(dēng)记(jì)备案标准，其(qí)中(zhōng)就提出(chū)私募证(zhèng)券基金初始实缴募集资金规模不低于(yú)1000万元人(rén)民币。此次(cì)《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中(zhōng)应当明确约定，除市场波动导致净(jìng)值(zhí)变化外(wài)，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元(yuán)人民币(bì)的，该私(sī)募证(zhèng)券投资基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案(àn)办法(fǎ)》募集规模的基础上(shàng)，增加(jiā)了存续(xù)要求(qiú)，这可以有效避免(miǎn)《备(bèi)案(àn)办法》出(chū)台后，通(tōng)过(guò)募集资金后再赎回的(de)方式(shì)备案(àn)的“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除(chú)劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存难度越(yuè)来越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管理上，为加(jiā)强流动性风险(xiǎn)管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募(mù)证券投资基金开放申赎频率不得高于每月一(yī)次。为引导投(tóu)资者理性投(tóu)资、长期(qī)投(tóu)资，《运(yùn)作指引》明确基金(jīn)合同应(yīng)当(dāng)约定投资(zī)者不(bù)少(shǎo)于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资要(yào)求上，为引导私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人提升专业投(tóu)资能力，组(zǔ)合投资、分散风险，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金采取资(zī)产组(zǔ)合的方式进(jìn)行投资。单只私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金投(tóu)资克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思于同一资产的资金，不(bù)得超过该基金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理的全部私(sī)募证券投资基金投资于(yú)同一资(zī)产的资金，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中(zhōng)国证监会、协会(huì)认(rèn)可(kě)的(de)投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明(míng)确(què)禁(jìn)止多(duō)层嵌(qiàn)套(tào)，要(yào)求私募证券投资(zī)基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架(jià)构、多(duō)层嵌套等(děng)方式(shì)规(guī)避监管(guǎn)要(yào)求。私募证券投资基(jī)金投(tóu)资于(yú)其(qí)他(tā)私(sī)募证券投资(zī)基金或者金(jīn)融机构发行的(de)资产(chǎn)管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募证(zhèng)券投资基金或者资产管(guǎn)理产(ch克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思ǎn)品(pǐn)不(bù)再(zài)投(tóu)资除公开募集基金(jīn)以外的(de)其他私募证券投资基金或者资产(chǎn)管(guǎn克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)理产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上，明确私(sī)募基金应当以风险管理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易，不得将衍生(shēng)品交易异化为股票、债(zhài)券等场(chǎng)内(nèi)标的的(de)杠杆融(róng)资工具，不得(dé)为(wèi)不适格投资者提(tí)供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人建立健全内部制度，遵循投(tóu)资者(zhě)利(lì)益优先(xiān)与公平交易(yì)原则(zé)，防范利(lì)益输送。对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品(pǐn)命名等方(fāng)面提(tí)出规范要求(qiú)。进(jìn)一(yī)步细(xì)化对私募证券投资基金(jīn)投资运(yùn)作(zuò)（如衍生品、境外资产等特(tè)殊(shū)交易）的信息披(pī)露要求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规(guī)模私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)和私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还要(yào)求(qiú)规模以上私募证券(quàn)投资基金管理人(rén)定(dìng)期开展(zhǎn)压力测试、建立风险准备金制(zhì)度(dù)等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实际控(kòng)制人控制的私(sī)募基金管理人在(zài)最近(jìn)一(yī)年度末合(hé)计基金(jīn)管(guǎn)理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立健全(quán)流动(dòng)性风险监测、预警与应(yīng)急处置(zhì)、关于预警(jǐng)线(xiàn)与止损线的风险管理(lǐ)制(zhì)度，每季度至少进(jìn)行(xíng)一次压力测试(shì)。私募基金管理人应(yīng)当结合(hé)市(shì)场状况和自身管理(lǐ)能力制定并(bìng)持续更(gèng)新流动(dòng)性风险应急(jí)预案(àn)，明确预(yù)案触发(fā)情景(jǐng)、应(yīng)急程序与措施等(děng)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确禁止(zhǐ)通道(dào)业务(wù)，私募基金管理人应当对(duì)投(tóu)资者(zhě)资金来源的(de)合(hé)规性进(jìn)行审查，不得由投(tóu)资者或其指定第(dì)三方下达(dá)投(tóu)资指令或者自行(xíng)负责投资运作(zuò)，不得为金融(róng)机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私募基(jī)金(jīn)提(tí)供规避投资范围、杠杆约束、投资者(zhě)门槛等监管要求的(de)通道服务(wù)。

　　一位私募人士向期货日(rì)报记者表示，综合来(lái)看(kàn)，私(sī)募监管的实(shí)际标(biāo)准在向(xiàng)金(jīn)融机构管理标准看(kàn)齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征(zhēng)求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基(jī)金(jīn)相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品的灵活(huó)度，让资金方的投放偏(piān)好回(huí)到(dào)策略表现及管(guǎn)理人的整(zhěng)体运(yùn)营和服务水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而非政策监管(guǎn)红利。这将更有(yǒu)利(lì)于(yú)行业的健康发(fā)展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也给(gěi)予了(le)过渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后，新备案的私募证券(quàn)投资基金按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基(jī)金的套利空间(jiān)，对存量(liàng)基金针(zhēn)对不同情况提出差(chà)异(yì)化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充分过渡(dù)期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围(wéi)要求、开(kāi)展通道(dào)业务、不符合最低存(cún)续规模等触及底线要求的存量基(jī)金，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后不得新(xīn)增(zēng)募(mù)集规(guī)模及投资者，不得展(zhǎn)期(qī)，新增投资活动获得须符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要(yào)求，合(hé)同到期后予以清算；

　　对(duì)于不符合《运作指引》中关(guān)于投资集(jí)中度、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆比例、债券(quàn)及衍(yǎn)生品交易(yì)等投(tóu)资要求(qiú)的，给予12个(gè)月(yuè)整改过(guò)渡期，不强制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量(liàng)基金(jīn)新募集的(de)投(tóu)资者要求设置不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基(jī)金发生基金合同变更的，变(biàn)更(gèng)后内容应当符合《运作(zuò)指引》要求；基(jī)金合同存续期限发生(shēng)变化的，应当(dāng)按照(zhào)《运作指(zhǐ)引》修(xiū)改基金(jīn)合同(tóng)；

　　对于存量基金中无固定存(cún)续期限的私募(mù)证券投资基金，要求(qiú)在《运作指引(yǐn)》施(shī)行后12个(gè)月内，修改基金合(hé)同，约定(dìng)明确的基金存续期(qī)，以促(cù)进(jìn)目前(qián)存量永(yǒng)续(xù)基金限(xiàn)期(qī)整改。

未经允许不得转载：中国书画艺术 克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思