财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步(bù)提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端(duān)议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名