昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至那(nà)么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确(què)度通常存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期(qī)的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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