自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的(de)第二(èr)大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金(jīn几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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