在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼号配置资产的计算机(jī)驱动策略(lü水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼è)形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼shì)。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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