5月10日，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停本成为改善(shàn)息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固(gù)定(dìng)资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三(sān)，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介于(yú)活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自(zì)身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调(diào)整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏后(hòu)经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息(xī)差(chà)的(de)重要(yào)手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性(xìng)调整通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行领域(yù)。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的(de)方向(xiàng)仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号(hào)意义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配(pèi)套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金(jīn)合(hé)理充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存(cún)款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力(lì)去(qù)下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在(zài)银行存(cún)款端，此(cǐ)次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期(qī)存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行(xíng)仍有(yǒu)空间(jiān)。市(shì)场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进(jìn)一(yī)步(bù)调(diào)降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压(yā)力使(shǐ)得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本(běn)率基(jī)本持平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大(dà)幅下(xià)行，大幅加年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使得控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流(liú)向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下(xià)调带动(dòng)流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低(dī)全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报(bào)：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性。在(zài)存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活(huó)期存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的(de)超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水(s年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停huǐ)平(píng)还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的(de)产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)面临(lín)低利(lì)率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资者(zhě)而(ér)言，如果不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数(shù)专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财(cái)和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资(zī)者在(zài)评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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