国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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