5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名trong>

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的(de)基(jī)本面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占(zhàn)收(shōu)入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增(zēng)量(liàng)大部分都被(bèi)用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍(réng)是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务(wù)网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专(zhuān)科(kē)“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设(shè)，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设(shè)任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关的(de)基层医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的(de)板块将会有(yǒu)较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资(zī)源的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施(shī)建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市(shì)场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的(de)持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐(zhú)步加速(sù)，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的研发能力。